在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xín1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗g)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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